伴隨著5G射頻芯片市場的繁榮，在去年第三季度末將手機射頻芯片企業(yè)博思達(dá)科技(UPSTAR)收入囊中的太龍照明，其營業(yè)收入和凈利潤或?qū)娜ツ甑谒募径乳_始迎來大幅增長。

　　資料顯示，隨著全球?qū)τ?G的大力推廣和逐漸普及，2020年開始，市場對于5G終端設(shè)備的需求越來越大，但受全球疫情導(dǎo)致的減產(chǎn)影響，5G設(shè)備供應(yīng)鏈中的各類型芯片開始嚴(yán)重缺貨，在市場上造成不小的“缺貨”恐慌，而芯片價格也隨之水漲船高，作為5G終端設(shè)備中不可或缺的重要部件——5G射頻芯片市場亦呈現(xiàn)繁榮異常的景象。

　　在國內(nèi)的5G射頻芯片市場中，有一家異常低調(diào)的公司不得不被提及，那就是博思達(dá)科技(UPSTAR)。該公司是中國半導(dǎo)體分銷領(lǐng)域前20大分銷商，Qorvo 5G射頻芯片的中華區(qū)第一代理商，其在5G射頻芯片領(lǐng)域的龍頭地位不言而喻。該公司2018年度、2019年度、2020年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入18.2億元、20.09億元、20.67億元，凈利潤分別為5244.15萬元、6338.76萬元、6877.76萬元，即博思達(dá)去年前三季度實現(xiàn)的營收及凈利潤，就超過了上一年全年。

　　去年5月，博思達(dá)與太龍照明宣布“聯(lián)姻”，后者擬以7.5億元對價全資收購博思達(dá)的資產(chǎn)，實現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和賽道切換。去年9月末，太龍照明全額支付了這宗交易的第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款2.71億元，獲得了博思達(dá)相應(yīng)公司的股權(quán)，間接控制了博思達(dá)科技(香港)有限公司和芯星電子(香港)有限公司100%股權(quán)，實現(xiàn)了對博思達(dá)資產(chǎn)組的控制;由此，自2020年四季度開始，博思達(dá)的經(jīng)營業(yè)績將100%合并報表至太龍照明。

　　太龍照明的公告顯示，被并購后博思達(dá)承諾2020年至2022年扣除非經(jīng)常性損益后實現(xiàn)的合并凈利潤不低于6500萬港元、7800萬港元和9200萬港元。按照博思達(dá)在2020年前三季度即提前完成6500萬港元業(yè)績承諾的趨勢，博思達(dá)未來對太龍照明業(yè)績的貢獻(xiàn)力度將持續(xù)提高。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游相對集中，例如射頻前端領(lǐng)域，其設(shè)計及制造工藝復(fù)雜、門檻較高，現(xiàn)階段全球市場主要被歐美日等廠商壟斷，目前牢牢霸占著5G射頻市場全球80%市場份額的五大供應(yīng)商為Qorvo，murata，Skyworks，Broadcom以及Qualcomm。該領(lǐng)域的的國產(chǎn)產(chǎn)品受限于起步晚、技術(shù)不夠成熟、品牌影響力和信任度不夠等各種因素，離實現(xiàn)國產(chǎn)替代依舊任重而道遠(yuǎn)，由此，5G射頻芯片市場上的現(xiàn)有格局或還將延續(xù)較長的一段時間。

　　在這種市場格局下，博思達(dá)專注于半導(dǎo)體產(chǎn)品分銷，尤其是在機射頻芯片市場，博思達(dá)深度服務(wù)下游客戶小米公司、OPPO等品牌手機企業(yè)和聞泰科技、華勤通訊等手機ODM企業(yè)。這些大客戶經(jīng)營情況穩(wěn)定、財務(wù)制度健全、市場份額較大、一次訂貨量較大，為博思達(dá)業(yè)績的穩(wěn)步增長打下了客戶基礎(chǔ)，實現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)。在依托于5G射頻芯片主營業(yè)務(wù)的前提下，博思達(dá)還積極拓展智能機、TWS手機耳機、智能音響和智能機器人等熱門科技消費品領(lǐng)域，并已初具規(guī)模。

　　博思達(dá)與太龍照明的“聯(lián)姻”，對雙方而言可以起到“1+1>2”的作用。博思達(dá)利用其在5G射頻芯片分銷領(lǐng)域和服務(wù)方面的優(yōu)勢，幫助太龍照明迅速在5G射頻芯片市場站穩(wěn)腳跟;創(chuàng)造太龍照明新的盈利增長點和業(yè)績爆發(fā)契機，而太龍照明則可以為博思達(dá)提供雄厚的資金進(jìn)行產(chǎn)品線拓展和技術(shù)研發(fā)，開拓半導(dǎo)體和5G應(yīng)用方案設(shè)計領(lǐng)域的新市場。2020年因缺“芯”風(fēng)暴導(dǎo)致價格上漲，5G市場逐漸火爆，遠(yuǎn)期訂單增多，可以預(yù)見的是，未來三年內(nèi)博思達(dá)的業(yè)績超預(yù)期增長，幾乎已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖铝耍@也為太龍照明未來的業(yè)績增長打下了基礎(chǔ)。

　　值得一提的是，博思達(dá)的領(lǐng)頭人袁怡，他的中美半導(dǎo)體領(lǐng)域見證者和開拓者身份讓其在太龍照明的轉(zhuǎn)型過程中將起到事半功倍的作用。而作為前德州儀器公司中國首席代表和前美國博通中國公司總經(jīng)理，袁怡在該行業(yè)內(nèi)豐富經(jīng)驗和深厚的人脈資源關(guān)系能讓太龍照明轉(zhuǎn)型之路少走許多彎路，同時袁怡在TCL和科通集團(tuán)任職期間不僅扭虧為盈，還將公司帶領(lǐng)至行業(yè)領(lǐng)頭地位。而在博思達(dá)的五年內(nèi)，博思達(dá)從一家默默無聞的公司到行業(yè)內(nèi)舉足輕重，成為Qorvo中國區(qū)第一大代理商和小米重要供應(yīng)鏈合作伙伴，袁怡功不可沒。據(jù)此，在這位“隱形大佬”的帶領(lǐng)下，收購了博思達(dá)的太龍照明，將成為5G行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)的新生力軍。

　　根據(jù)近期對市場的供需情況和價格上漲的深度調(diào)研，結(jié)合太龍照明于1月21日發(fā)布的2020年業(yè)績預(yù)告和之前的三季報，未合并博思達(dá)的利潤前，前三季度總凈利潤為471萬元，而四季度合并博思達(dá)的利潤后，全年盈利達(dá)到了2500萬元到3200萬元，那么意味著博思達(dá)四季度提供了1900萬元到2600萬元的凈利潤，新的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)對太龍照明這家傳統(tǒng)公司的業(yè)績增厚效果非常顯著。結(jié)合公司高層此前接受的采訪，由此我們可以預(yù)計2021年合并后的太龍營收有望超預(yù)期達(dá)到40億元左右，凈利潤可達(dá)1.8億元。作為一家5G和半導(dǎo)體賽道上的新選手，太龍照明目前市值不到20億元，PE 10倍，而按照半導(dǎo)體行業(yè)平均PE為98倍，太龍市值存在明顯低估。博思達(dá)的成功并購或?qū)⒆屘堈彰鬟@名A股老兵在半導(dǎo)體新戰(zhàn)場上煥發(fā)新春。

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