“要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，就需要提前確定好收益目標(biāo)，找好收益之錨，并在交易中一以貫之，直至形成可持續(xù)、可復(fù)制的投資路徑和價(jià)值風(fēng)格。”諾安基金明星基金經(jīng)理曲泉儒在與中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家對(duì)話時(shí)表示。

　　在堅(jiān)持價(jià)值投資和穩(wěn)定投資的理念之下，曲泉儒一直為投資者創(chuàng)造“可解釋、可復(fù)制、可預(yù)期”的投資回報(bào)。由他管理時(shí)間最長(zhǎng)的諾安新動(dòng)力混合基金，在近2年的管理時(shí)間里創(chuàng)造出了超80%的區(qū)間回報(bào)率，成為諾安基金旗下的明星基金。

　　從2012年開始從事私募基金行業(yè)研究工作，到2016年加入諾安基金，在專戶產(chǎn)品上進(jìn)行投資實(shí)踐，再到2019年4月開始出任公募基金經(jīng)理，曲泉儒在九年的從業(yè)經(jīng)歷中，形成了自己堅(jiān)持價(jià)值投資和注重穩(wěn)健回報(bào)的獨(dú)特風(fēng)格。

　　尋求穩(wěn)健增長(zhǎng)品種

　　“投資是客觀存在性與主管能動(dòng)性的結(jié)合，基金的凈值曲線是基金經(jīng)理價(jià)值觀的映射，選擇什么取決于相信什么?！鼻逭J(rèn)為，價(jià)值投資的本質(zhì)，是在紛繁復(fù)雜、不斷變化的市場(chǎng)中挖掘具有確定性的價(jià)值標(biāo)的，即基于“業(yè)績(jī)和估值匹配”這一前提，獲取業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值回報(bào)。

　　更為具體地，曲泉儒認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，就需要提前確定好收益目標(biāo)，找好收益之錨，并在交易中一以貫之，直至形成可持續(xù)、可復(fù)制的投資路徑和價(jià)值風(fēng)格?！胺€(wěn)健的投資收益，核心在于避免估值和情緒波動(dòng)，賺業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的錢，這需要基金經(jīng)理去尋求中長(zhǎng)期收入和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，在估值合理時(shí)買入，并陪伴他們成長(zhǎng)。在組合構(gòu)建起來(lái)之后，基金經(jīng)理還需要在市場(chǎng)變化中進(jìn)行持續(xù)的思考和橫向比較，以實(shí)現(xiàn)持倉(cāng)更新和組合迭代。”

　　值得一提的是，曲泉儒穩(wěn)定投資風(fēng)格的背后，有著他自己的歷史視角對(duì)比。他統(tǒng)計(jì)了2009年-2019年這11年間股票型基金和信托類產(chǎn)品的收益率和規(guī)模，發(fā)現(xiàn)在這期間股票型基金復(fù)合收益率為7.91%，信托產(chǎn)品復(fù)合收益率為7.55%，但股票型基金的規(guī)模卻遠(yuǎn)遜于信托資產(chǎn)規(guī)模。“為什么投資者沒(méi)有選擇收益率更高的股票型基金呢?”

　　曲泉儒指出，兩種資產(chǎn)的收益穩(wěn)健性存在明顯差別，或許才是規(guī)模差距的重要原因在這11年間，股票型基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到28.5%，而信托產(chǎn)品這一指標(biāo)只有0.5%。“雖然股票型基金的年化收益水平好于信托產(chǎn)品，但是其夏普比率低于信托產(chǎn)品。往后看，這種情況會(huì)逐漸發(fā)生改變，優(yōu)秀股票型基金收益的穩(wěn)定性和夏普比率，會(huì)逐漸提高?！?/p>

　　在進(jìn)行個(gè)股價(jià)值挖掘時(shí)，曲泉儒表示，他向于在行業(yè)景氣度由差變好背景下(即與復(fù)蘇階段的經(jīng)濟(jì)周期相匹配)，選擇競(jìng)爭(zhēng)力處于”好上更好”的績(jī)優(yōu)標(biāo)的。 在這過(guò)程中，他會(huì)對(duì)行業(yè)空間、公司管理能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性和持續(xù)性等方面會(huì)更為關(guān)注;同時(shí)，在估值維度，他會(huì)優(yōu)先選擇估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)健持續(xù)甚至加速的公司，以期在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)或加速中，捕獲到估值提升帶來(lái)的收益回報(bào)。

　　沿經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線需找機(jī)會(huì)

　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，諾安基金曲泉儒認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)會(huì)持續(xù)體現(xiàn)出比較優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇主線也將從必選消費(fèi)逐漸走向可選消費(fèi)，尤其是汽車消費(fèi)和旅游出行消費(fèi)，接下來(lái)會(huì)在高頻數(shù)據(jù)跟蹤基礎(chǔ)上，根據(jù)終端行業(yè)和景氣度的輪動(dòng)情況，去布局其中的某些細(xì)分品種?！捌囅M(fèi)屬于早周期領(lǐng)域，但該行業(yè)的前期基數(shù)較大，不太可能發(fā)生跨越式的高增長(zhǎng)，而是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的修復(fù)性增長(zhǎng);隨著疫苗普及，旅游出行領(lǐng)域?qū)⒋蟾怕视瓉?lái)業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)。此外，隨著資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)修復(fù)，往后看金融類資產(chǎn)，如銀行保險(xiǎn)等板塊，也有望出現(xiàn)向上的景氣度發(fā)展?！?/p>

免責(zé)聲明：以上內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)自其它媒體，相關(guān)信息僅為傳遞更多信息之目的，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)，亦不代表本網(wǎng)站贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。如稿件版權(quán)單位或個(gè)人不想在本網(wǎng)發(fā)布，可與本網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)視情況可立即將其撤除。