復(fù)利的力量

　　在文章的開始，我們可以重溫一個(gè)大家耳熟能詳?shù)钠灞P麥粒故事：在印度有一個(gè)古老的傳說：舍罕王打算獎(jiǎng)賞國(guó)際象棋的發(fā)明人——宰相：西薩·班·達(dá)依爾。國(guó)王問他想要什么，他對(duì)國(guó)王說：“陛下，請(qǐng)您在這張棋盤的第1個(gè)小格里，賞給我1粒麥子，在第2個(gè)小格里給2粒，第3小格給4粒，以后每一小格都比前一小格加一倍。請(qǐng)您把這樣擺滿棋盤上所有64格的麥粒，都賞給您的仆人吧!”國(guó)王覺得這要求太容易滿足了，就命令給他這些麥粒。當(dāng)人們把一袋一袋的麥子搬來開始計(jì)數(shù)時(shí)，國(guó)王才發(fā)現(xiàn)：就是把全印度甚至全世界的麥粒全拿來，也滿足不了那位宰相的要求。那么，宰相要求得到的麥粒到底有多少呢?有人計(jì)算過，按照這種方式填滿整個(gè)棋盤大約需要820億噸大麥，按照現(xiàn)在全球大麥產(chǎn)量來看大概550年才能滿足那個(gè)聰明的國(guó)際象棋發(fā)明家。

　　如果這個(gè)例子還不夠貼近我們的日常生活的話，那大家可以自行計(jì)算這兩個(gè)情景假設(shè)：

　　A: 投資期限十年，每年穩(wěn)定增長(zhǎng)5%;

　　B: 投資期限十年，第一年增長(zhǎng)10%，第二年回撤5%，以此往復(fù)

　　情景A的結(jié)果是：(1+5%)^10=1.63(倍)

　　情景B的結(jié)果是：【(1+10%)*(1-5%)】^5=1.25(倍)

　　出乎意料的是，穩(wěn)定年化5%的情景A的收益在十年之后居然會(huì)高于情景B。數(shù)據(jù)不會(huì)說謊，通過前述兩個(gè)情景假設(shè)我們可以看到，波動(dòng)率較小的基金反而能夠在復(fù)利的影響下獲得更高的年化收益。

　　基金定投

　　基金定投是定期定額投資基金的簡(jiǎn)稱，是指在固定的時(shí)間(如每月15日)以固定的金額(如1000元)投資到指定的開放式基金中，類似于銀行的零存整取方式。近期基金定投方式已經(jīng)成為了投資熱點(diǎn)之一，我們頻繁在金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)看到類似“輕松年化X%”或者“懶人定投”的說法;而諸多媒體、理財(cái)書籍和新聞也都在宣傳這種說法。事實(shí)上，這種說法并非100%準(zhǔn)確。

　　從結(jié)果導(dǎo)向來看，基金定投的確是獲得了長(zhǎng)期正收益，但我們需要提醒投資人的是，基金定投的主要作用在于分散風(fēng)險(xiǎn)而非確保正收益。分散風(fēng)險(xiǎn)的邏輯一方面來自于持續(xù)投資的時(shí)點(diǎn)分散，另一方面來自于投資標(biāo)的基金得益于基金經(jīng)理投資管理的專業(yè)性。更進(jìn)一步說，基金定投收益歸根結(jié)底還是來自于底層資產(chǎn)(無論股、債)獲得的正收益。而這些底層資產(chǎn)的正收益實(shí)際上來源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，即國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，無論是A股市場(chǎng)的股票抑或交易所、銀行間市場(chǎng)的債券都受益于我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確定性。

　　首先，基金定投建議擇時(shí)：

　　雖然基金定投是較為省心省力的投資方式，但依舊需要擇時(shí)的輔助。我們以上證指數(shù)為例，如選擇定投權(quán)益型基金，則2015年中無論如何也無法稱為一個(gè)合適的投入時(shí)點(diǎn);與之相反的是，假如投資人選擇2016年2季度作為啟投時(shí)點(diǎn)，雖然在18年全年有較大回撤，但站在目前時(shí)點(diǎn)上看仍可以取得一個(gè)較好的投資結(jié)果。一個(gè)成功的定投未必能選中前述2016年2季度作為啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，但在股市明顯高估，或者說全市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)非常顯著的時(shí)候入場(chǎng)并非是投資人的最好選擇。

　　其次，基金定投建議進(jìn)行大類資產(chǎn)配置：

　　我們知道，基金按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的區(qū)別可以劃分為投資于固定收益類資產(chǎn)的債券基金、投資于股票類資產(chǎn)的權(quán)益基金、兩者兼?zhèn)涞幕旌闲突鹨约爸笖?shù)型基金。底層資產(chǎn)收益率上的差異導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)及波動(dòng)率均有區(qū)別。筆者建議投資人可以考慮在選擇基金定投時(shí)不局限于單一品種的基金，而是將擬投資資產(chǎn)按照個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力分別投資于前述幾個(gè)類型的公募基金之中。

　　如上圖所示，“股債蹺蹺板”的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在。坊間對(duì)這一現(xiàn)象通俗版解釋是：當(dāng)大多數(shù)人看好股市時(shí)，資金紛紛流向股市，股指也因此走高，同時(shí)股市的賺錢效應(yīng)會(huì)吸引更多資金流入股市;于是債券市場(chǎng)就少有人問津，從而呈現(xiàn)弱勢(shì)。而當(dāng)股票市場(chǎng)下跌時(shí)，債券會(huì)因低波動(dòng)優(yōu)勢(shì)，成為資金的 “避風(fēng)港”，從而推動(dòng)該債市上漲。該說法雖然并不全面但簡(jiǎn)單易懂。由此推論，基金定投投資人最簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置配方就是同時(shí)定投股票基金和債券基金，但在每期的定投金額上由投資人進(jìn)行主觀判斷，進(jìn)而決定投資于兩類基金的金額。

　　第三，盡量選取波動(dòng)率較低的優(yōu)質(zhì)基金和優(yōu)質(zhì)基金管理公司進(jìn)行定投。

　　基金定投是一種馬拉松式的長(zhǎng)期投資，前文“復(fù)利的力量”部分已經(jīng)向讀者們介紹了波動(dòng)率對(duì)于收益的影響，除此以外如何選擇一家好的基金管理公司也是非常重要的關(guān)鍵因素。

　　一個(gè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)是看其在投資者中的口碑、行業(yè)地位以及最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度是否受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。其次，看該基金管理公司旗下所有基金的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如果這家基金公司的大部分基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)較好，則反映出該基金公司整體有較高的投資、研究和管理水平。

　　最后，基金定投并非永遠(yuǎn)持有：

　　基金定投是一個(gè)長(zhǎng)期投資但絕非是要求投資人永遠(yuǎn)持有其定投的基金。一個(gè)好的基金定投除了要選擇一個(gè)好的買入時(shí)點(diǎn)外，也需要選好自己的賣出時(shí)點(diǎn)。仍以上圖的上證指數(shù)為例，前文所說“如選擇定投股票基金則2015年中無論如何也無法稱為一個(gè)合適的投入時(shí)點(diǎn)”，但假如換個(gè)思路想的話，那2015年中則是一個(gè)相當(dāng)完美的賣出時(shí)點(diǎn)。作為投資人選擇自己基金定投賣出時(shí)點(diǎn)主要取決于兩個(gè)方面，一個(gè)取決于自身收益率要求，當(dāng)基金定投已經(jīng)達(dá)到或超過之前所設(shè)定的收益率目標(biāo)時(shí)則可以考慮擇機(jī)賣出基金份額;另一個(gè)則取決于投資人對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)的判斷：當(dāng)投資人認(rèn)為后一階段市場(chǎng)將調(diào)整時(shí)則可以考慮減少基金定投金額、變更定投基金類別或賣出基金份額。

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