近年來，隨著國務(wù)院和各部委陸續(xù)出臺相關(guān)文件，地方債務(wù)壓力有所緩解。但同時，城投公司為適應(yīng)監(jiān)管變遷、土地市場疲軟及經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的背景下，進行市場化轉(zhuǎn)型是必由之路。本文以臨沂城市建設(shè)投資集團有限公司(以下簡稱“臨沂城建集團”或“公司”)作為研究案例，為更多的城投公司市場化轉(zhuǎn)型提供參考。

　　一、臨沂市經(jīng)濟發(fā)展情況

　　臨沂市位于山東省東南部，地處長三角經(jīng)濟圈與環(huán)渤海經(jīng)濟圈結(jié)合點、東隴海國家級重點開發(fā)區(qū)域和魯南臨港產(chǎn)業(yè)帶。臨沂市是著名的商貿(mào)名城和物流之都，是全國重要的物流周轉(zhuǎn)中心和商貿(mào)批發(fā)中心，也是山東省地區(qū)中心城市、臨日都市區(qū)核心城市、具有濱水特色的現(xiàn)代工貿(mào)城市和商貿(mào)物流中心。臨沂市下轄3區(qū)9縣、2個國家級開發(fā)區(qū)(高新區(qū))和1個省級新區(qū)，156個鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)，4,136個行政村(居)，面積1.72萬平方公里。截至2023年末臨沂市常住人口1,094.38萬人。臨沂市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已形成綠色木業(yè)、高端裝備制造、健康食品等八大支柱產(chǎn)業(yè)。近年來，臨沂市經(jīng)濟實力較強，為城投公司市場化轉(zhuǎn)型提供良好外部環(huán)境。2023年，臨沂市地區(qū)生產(chǎn)總值達到6,105.17億元，同比增長6.3%;一般公共預(yù)算收入445.77億元，同比增長6.1%。

　　二、市場化轉(zhuǎn)型過程

　　臨沂城建集團前身為臨沂城市建設(shè)投資有限公司，系由臨沂市財政局于2013年5月出資設(shè)立的國有獨資公司。2013年變更為現(xiàn)名。2019年6月，臨沂市人民政府(以下簡稱“臨沂市政府”)，大力支持公司發(fā)展，將部分國有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至公司;2019年12月，臨沂市國資委將山東蒙山旅游集團有限公司、臨沂興蒙旅游開發(fā)集團有限公司、臨沂國發(fā)礦業(yè)集團有限公司3家企業(yè)的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至公司。2021年3月，臨沂市國資委將山東沂蒙優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品有限公司(原名：山東沂蒙優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品交易中心有限公司)80%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至公司。

　　在傳統(tǒng)政府城建類業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司重點拓展了建材工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、綠色能源業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)等經(jīng)營性業(yè)務(wù)。2015年，公司收入主要來源于土地指標運作業(yè)務(wù)，即按照政府要求實施土地增減掛鉤項目，對集體土地進行復(fù)墾，新增耕地可置換城區(qū)用地指標，該業(yè)務(wù)收入占比達42.61%。2018年，根據(jù)新的土地收儲政策出臺及政府安排，公司不再新增并退出土地指標運作業(yè)務(wù)。截至2024年9月末，公司注冊資本及實收資本均為20.00億元，控股股東及實際控制人均為臨沂市國資委，資產(chǎn)總額972.19億元，凈資產(chǎn)365.84億元。

　　(一)根據(jù)政府項目建設(shè)計劃，繼續(xù)開展基礎(chǔ)設(shè)施等業(yè)務(wù)

　　公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)，主要由子公司臨沂鐵路建設(shè)投資集團有限公司、臨沂金陶然城市開發(fā)建設(shè)有限公司、臨沂市公共住房經(jīng)營有限公司及臨沂火車站建設(shè)開發(fā)有限公司(以下簡稱“火車站公司”)等負責，繼續(xù)根據(jù)政府下達的項目建設(shè)計劃，開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)。同時，根據(jù)政府授權(quán)，公司負責北城新區(qū)和火車站片區(qū)的棚戶區(qū)改造，分別由公司本部和火車站公司負責。截至2023年末，公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在建項目主要為臨沂沂州實驗學(xué)校高鐵校區(qū)項目。公司棚戶區(qū)改造項目主要包括北城新區(qū)二期片區(qū)開發(fā)項目和火車站片區(qū)開發(fā)項目，截至2023年末已開發(fā)完畢并交付使用。公司傳統(tǒng)政府城建類業(yè)務(wù)對提高臨沂市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善城市品質(zhì)、功能和生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮重要作用。

　　(二)利用當?shù)刭Y源稟賦，開展建材工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)

　　公司建材工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)包括木業(yè)、裝配式住房、鋁合金門窗和其他建材。2018年以來，每年均產(chǎn)生收入，2023年建材工業(yè)產(chǎn)品收入20.54億元，占比達20.07%，成為公司營業(yè)收入的重要組成部分。公司其他業(yè)務(wù)包括貿(mào)易業(yè)務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品銷售、服務(wù)業(yè)務(wù)和采礦業(yè)等。

　　木業(yè)業(yè)務(wù)方面，2018年公司新增木業(yè)業(yè)務(wù)，依托臨沂市蘭山區(qū)義堂鎮(zhèn)是全國最大木業(yè)板材生產(chǎn)基地的優(yōu)勢，公司在該地區(qū)成立板材產(chǎn)業(yè)園，吸引大量優(yōu)質(zhì)木業(yè)板材企業(yè)入園。同時公司逐步開展與該地區(qū)最具優(yōu)勢的木材加工企業(yè)山東凱源木業(yè)有限公司(以下簡稱“凱源木業(yè)”)及山東泰森日利木業(yè)有限公司(以下簡稱“泰森日利”)的合作。公司子公司臨沂天健置業(yè)有限公司與泰森日利合資成立泰森日盛集團有限公司，利用臨沂市板材業(yè)優(yōu)勢、費縣探沂鎮(zhèn)及蘭山區(qū)義唐鎮(zhèn)兩個板材生產(chǎn)園的優(yōu)勢發(fā)展家具生產(chǎn)和銷售、家居進出口和室內(nèi)外裝飾工程施工等業(yè)務(wù)。公司子公司臨沂城投產(chǎn)業(yè)控股有限公司與凱源木業(yè)共同出資興建山東俏家裝飾新材料有限公司，成為臨沂市一家具有國資背景的大型人造板制造企業(yè)，主要從事環(huán)保生態(tài)刨化板的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。2022～2023年，木業(yè)業(yè)務(wù)收入分別為13.92億元和15.20億元。

　　公司裝配式住房業(yè)務(wù)由子公司臨沂市城開遠大裝配式建筑有限公司運營，主要開展裝配式產(chǎn)品生產(chǎn)，包括廠房、展示房、辦公樓、宿舍、食堂及相關(guān)配套設(shè)施。公司鋁合金門窗業(yè)務(wù)由子公司山東利蒙新型建材有限公司(以下簡稱“山東利蒙”)運營，位于郯城縣李莊鎮(zhèn)萬華禾香北方產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，總占地面積約38,000平方米，主要圍繞系統(tǒng)斷橋鋁門窗、鋁木復(fù)合門窗等互聯(lián)網(wǎng)門窗定制產(chǎn)品開展工程設(shè)計、生產(chǎn)制作及安裝施工。

　　(三)拓展綠色能源業(yè)務(wù)

　　公司綠色能源業(yè)務(wù)主要由臨沂市陽光熱力有限公司(以下簡稱“陽光熱力”)負責。陽光熱力主要負責臨沂西部供熱中心項目一期的運營，2015年3月該項目開始建設(shè)，2016年試運營。陽光熱力利用公司子公司山東惠沂通供應(yīng)鏈有限公司對外進行燃料集中采購。2016年開始，公司新增綠色能源業(yè)務(wù)，同年實現(xiàn)收入4.69億元，該業(yè)務(wù)可持續(xù)為公司貢獻收入。

　　(四)開展房地產(chǎn)開發(fā)

　　公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)由臨沂市城投開元置業(yè)有限公司、臨沂城投地產(chǎn)有限公司、臨沂醫(yī)養(yǎng)管理有限公司和火車站公司負責。公司在建的房地產(chǎn)項目位于臨沂市核心區(qū)域，可售面積較大，隨著預(yù)收房款的結(jié)轉(zhuǎn)及項目的繼續(xù)開發(fā)，可為公司貢獻一定收入。2017年，公司新增房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入1.40億元，2023年公司實現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)收入達12.21億元。

　　三、市場化轉(zhuǎn)型效果

　　臨沂城建集團作為臨沂市重點工程建設(shè)和國有資產(chǎn)運營的主體，通過利用當?shù)刭Y源稟賦、拓寬業(yè)務(wù)板塊等方式，優(yōu)化國有資本布局，實現(xiàn)城投類項目和市場化經(jīng)營性項目的有效平衡，資本營運能力、抗風險能力等方面全面升級。

　　(一)業(yè)務(wù)多元化

　　臨沂城建集團依托臨沂市在地理位置、綠色木業(yè)、健康食品等方面優(yōu)勢，進行市場化轉(zhuǎn)型，在傳統(tǒng)政府性業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展建材工業(yè)產(chǎn)品、房地產(chǎn)開發(fā)、貿(mào)易業(yè)務(wù)、綠色能源等，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，公司新的利潤增長點得到擴展，自我造血能力顯著增強。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.73億元，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.33億元，2023年無基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及保障房業(yè)務(wù)收入。

　　(二)資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)大幅增長

　　經(jīng)過多年市場化探索和發(fā)展，臨沂城建集團資產(chǎn)總額從2015年末的548.97億元到2023年末的947.11億元，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長，具體增長較多的資產(chǎn)主要是貨幣資金、應(yīng)收工程款、基礎(chǔ)設(shè)施和棚戶區(qū)改造項目開發(fā)成本、房地產(chǎn)項目開發(fā)成本、對外出租的房屋建筑物及招拍掛取得的土地使用權(quán)、對臨沂城投富海天然氣有限公司等公司的股權(quán)投資等。

　　(三)信用資質(zhì)提升與融資能力有效增強

　　2018年由兩家評級機構(gòu)同時給予AA+主體信用評級，2019年公司首獲AAA主體信用評級。信用資質(zhì)提升，對公司拓展融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、降低融資成本等方面發(fā)揮重要作用。一方面，公司獲得銀行授信總額增長較多，截至2017年末，公司獲得銀行授信總額達76.29億元，未使用授信額度17.76億元，截至2023年末，公司獲得銀行授信總額達到524.13億元，未使用授信額度202.84億元。另一方面，公司融資渠道增加，2020年9月，公司發(fā)行首只海外債3億美元，期限3年，利率3%。資產(chǎn)證券化方面，2021年公司發(fā)行3只資產(chǎn)支持證券，發(fā)行金額合計10.5億元。此后陸續(xù)發(fā)行多只不同類型債券，包括公司債、中期票據(jù)和短期融資券等。

　　四、總結(jié)

　　城投公司市場化過程中應(yīng)明確轉(zhuǎn)型方向，同時城投公司應(yīng)結(jié)合區(qū)域資源優(yōu)勢和自身特點，推動市場化進程。一方面，城投公司應(yīng)結(jié)合當?shù)刭Y源稟賦和相關(guān)政策，逐步降低城投類業(yè)務(wù)，提高市場化收入占比。如臨沂城建集團根據(jù)新的土地收儲政策出臺及政府安排，公司不再新增并退出土地指標運作業(yè)務(wù)，依托當?shù)啬緲I(yè)重點產(chǎn)業(yè)及臨沂市蘭山區(qū)義堂鎮(zhèn)是全國最大木業(yè)板材生產(chǎn)基地等優(yōu)勢，開拓建材工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。另一方面，城投公司應(yīng)提早布局經(jīng)營性業(yè)務(wù)，隨著相關(guān)項目的陸續(xù)落地成型，為城投公司帶來可觀的收入。如臨沂城建集團綠色能源業(yè)務(wù)，2015年項目開始建設(shè)，2016年形成收入等。

　　報告聲明

　　本報告分析及建議所依據(jù)的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所依據(jù)的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。投資者依據(jù)本報告提供的信息進行證券投資所造成的一切后果，本公司概不負責。(大公國際公用二部 薛愛麗)

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