2024年，我國(guó)電影市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，全年電影票房425億元，觀影人次約10.1億，同比降幅均超20%。近日，包括萬達(dá)電影、橫店影視、幸福藍(lán)海在內(nèi)的A股主要院線公司陸續(xù)披露了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　萬達(dá)電影(002739.SZ)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2024年公司預(yù)計(jì)虧損8.5億元至9.5億元。不過，在剔除計(jì)提資產(chǎn)減值因素后，2024年萬達(dá)電影預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損僅有約1億元至1.5億元。這表明這家院線龍頭企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，仍優(yōu)于行業(yè)整體水平。

　　計(jì)提減值“輕裝上陣”

　　對(duì)于萬達(dá)電影而言，2024年可謂“關(guān)鍵一年”。2024年上半年，公司完成了第一大股東及實(shí)控人變更。正因如此，萬達(dá)電影去年的“成績(jī)單”備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　受行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)影響，目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的A股影視院線公司均預(yù)計(jì)2024年將出現(xiàn)虧損。萬達(dá)電影預(yù)計(jì)，2024年歸母凈利潤(rùn)虧損8.5億元至9.5億元。

　　萬達(dá)電影的虧損主要來自兩方面。首先在影院經(jīng)營(yíng)上，萬達(dá)電影過去一直保持著較高的單銀幕產(chǎn)出，去年公司單銀幕產(chǎn)出也接近全國(guó)平均水平的1.9倍，但由于影院折舊、租金、能耗等固定成本較高，其國(guó)內(nèi)影院仍出現(xiàn)一定程度虧損。

　　不過，對(duì)萬達(dá)電影利潤(rùn)影響更大的，是公司計(jì)提了約7億元至8億元的減值準(zhǔn)備。剔除計(jì)提資產(chǎn)減值因素后，萬達(dá)電影預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損約1億元至1.5億元。從當(dāng)前已披露的數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)電影這一表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告雖未披露具體的減值項(xiàng)目，但從過往情況來看，萬達(dá)電影的減值主要發(fā)生于商譽(yù)和存貨。作為國(guó)內(nèi)院線龍頭，萬達(dá)電影過去在戰(zhàn)略并購(gòu)過程中形成了規(guī)模較大的商譽(yù)，歷史上，萬達(dá)電影曾有多次大額計(jì)提減值的情況。

　　如2019年，萬達(dá)電影計(jì)提商譽(yù)等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備59.09億元，這導(dǎo)致公司當(dāng)年出現(xiàn)大額虧損。2020年度，萬達(dá)電影再次計(jì)提信用及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備44.8億元，其中計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備近36億元。

　　在連續(xù)兩次大額計(jì)提后，萬達(dá)電影的商譽(yù)也大幅下降。2023年末，萬達(dá)電影合并財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)金額已降至43.2億元，且近年來，萬達(dá)電影未再大額計(jì)提商譽(yù)。不過，從互動(dòng)平臺(tái)以及公司過往的投關(guān)活動(dòng)來看，商譽(yù)仍是備受外界關(guān)注的問題。

　　目前，萬達(dá)電影商譽(yù)最大的構(gòu)成是公司下屬澳洲院線Hoyts。截至2024年6月末，該部分商譽(yù)約32.8億元，占比約76%。由于Hoyts經(jīng)營(yíng)狀況一直較為穩(wěn)定，這部分商譽(yù)其實(shí)已“減無可減”。2024年，萬達(dá)電影就曾多次表示，由于澳洲市場(chǎng)整體恢復(fù)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)Hoyts商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　萬達(dá)電影商譽(yù)構(gòu)成的另一來源是公司的游戲板塊互愛互動(dòng)。萬達(dá)電影此前已針對(duì)該資產(chǎn)累計(jì)計(jì)提商譽(yù)約18.7億元。根據(jù)公司披露的游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，該部分資產(chǎn)未來也并無明顯減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　存貨方面，影視行業(yè)投資有著較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。而去年萬達(dá)電影新的管理層進(jìn)入后，公司對(duì)影視內(nèi)容開發(fā)及投資布局的掌握能力得以加強(qiáng)，這將進(jìn)一步降低公司在內(nèi)容投資上的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2024年，萬達(dá)電影計(jì)提的資產(chǎn)減值金額雖然超過了2022年和2023年，但遠(yuǎn)低于2019年、2020年。在持續(xù)的計(jì)提后，萬達(dá)電影的減值或已經(jīng)接近尾聲。這將有利于公司接下來在經(jīng)營(yíng)上“輕裝上陣”，在行業(yè)回暖后快速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。

　　內(nèi)容“掌控”能力增強(qiáng)

　　根據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，在2024年的行業(yè)背景下，萬達(dá)院線總票房達(dá)到73.27億元(含服務(wù)費(fèi))，占比17.24%，穩(wěn)居行業(yè)第一。

　　截至2024年第三季度末，萬達(dá)電影在國(guó)內(nèi)擁有已開業(yè)影院894家，7468塊銀幕，其中直營(yíng)影院707家，6149塊銀幕，直營(yíng)影院市場(chǎng)份額也已連續(xù)多年保持行業(yè)第一。

　　除了院線電影放映，電影及電視劇制作發(fā)行也是萬達(dá)電影的重要業(yè)務(wù)。2024年，萬達(dá)電影投資出品的多部院線電影陸續(xù)上映。

　　業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，《維和防暴隊(duì)》《抓娃娃》《白蛇：浮生》《誤殺3》《“騙騙”喜歡你》《我才不要和你做朋友呢》等影片均實(shí)現(xiàn)盈利，并斬獲多個(gè)重要檔期票房冠軍。在去年的行業(yè)大背景下，這顯得尤為不易。

　　院線電影投資具有較高風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近年來，院線電影市場(chǎng)分化明顯，2024年，票房排名前十的影片總票房196億元，占據(jù)整體票房的46%。這對(duì)影視公司的內(nèi)容把控、精品內(nèi)容投資能力提出了新的考驗(yàn)。

　　對(duì)于當(dāng)前的萬達(dá)電影來說，一個(gè)積極信號(hào)是，在新的股東儒意和新的管理層進(jìn)入后，公司在內(nèi)容投資布局上的能力得到顯著增強(qiáng)。

　　萬達(dá)電影此前表示，在影視方面，公司會(huì)借助新股東在影視內(nèi)容研發(fā)、制作及宣發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，制作出更多優(yōu)質(zhì)作品。同時(shí)針對(duì)儒意出品的電影及電視劇，公司可以優(yōu)先投資并進(jìn)行主宣發(fā)，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

　　2024年，萬達(dá)電影與儒意已在《白蛇：浮生》《抓娃娃》《追風(fēng)者》等多部口碑電影、電視劇開展合作，公司的內(nèi)容制作和發(fā)行能力得到進(jìn)一步提升。

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